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  • 广发策略:底部已现 把握超跌反弹的机会
    时间:2020-02-06   作者:admin  点击数:

      5G投资亦步入蜜月期,5G量能具备乘数效答,机会不光是在于手机出货量将迅速上走,更在于以下三个倾向:(1)自己特性带来的更浓密排布和更高ASP;(2)万物互联之下终端载体拓展,各类创新行使迎发展机遇;(3)传输速率添快、数据流量爆发带来的计算能力和存储需要上走。如今产业周期进入到更为浓密的上游迅速建设周期和中下游首量阶段,不息选举消耗电子,面板、半导体、光模块等将陪同5G排泄和技术升级响答受好,下游从概念期逐步进入落地期,关注IT基础设施、各类IOT设备、软件、云计算,以及高清视频和游玩。选举逻辑可参考吾们今日发布的报告《5G引领科技投资进入蜜月期》。

      事件冲击形成扰动,但股票运走倾向中央关注“逻辑、估值与营业”。综吻合近两日新闻,均给出了更清新的答案。

    义务编辑:王帅

      03年走业外现外明事件性冲击清淡不转折前期强势“五朵金花”的逻辑。板块吾们提出积极挺进而非退守,不息选举科技成长(新能源车、游玩、消耗电子)。疫情并未转折科技成长走业的受好逻辑,反而在货币宽松对冲下添强受好,不息配置科技成长(新能源车、游玩、消耗电子)。

      三、走业轮动:从恐慌期至消化期,超跌反弹之后科技成长 “强者回归”

      吾们往年头挑出的贴现率下走驱动“金融供给侧慢牛”并不会因“疫情”而损坏。

      四、底部已现

    免责声明:自媒体综吻合挑供的内容均源自自媒体,版权归原作者一切,转载请有关原作者并获准许。文章不悦目点仅代外作者本人,不代外新浪立场。若内容涉及投资提出,仅供参考勿行为投资按照。投资有风险,入市需幼心。

      ● 开市后调整时间与空间大体印证吾们的判定,如今A股调整底部已现。吾们在《03为镜,比复刻历史更众的思考》中判定市场节后将迅速响答心理冲击,空间参考节伪日富时中国A50期指和03年SAR恐慌期的调整幅度。历史经验外明事件冲击不改股市中期运走轨迹。从逻辑 估值 营业等方面看,A股底部已现,走出“恐慌期”进入“消化期”。

      二、从逻辑、估值、营业等层面看到积极曙光

      吾们在2月1日报告周详参考SARS时期的市场外现,认为“春节后短期的心理恐慌不走避免,幅度上参考03年A/H市场指数跌幅9-12%、以及富时中国A50期指春节期间跌幅7.4%;原由新闻吐露和舆情监察更透明,市场调整时间较03年更迅速”。2月3日A股开盘首日A股主要指数下跌7%-8%,市场外现从时间和幅度上印证吾们此前判定。

      吾们自1.15《新能源车主题能否“贯穿全年”?》已明晰指出,新能源车走情绝非躁动、驱动因素将沿着分母端演变至分子端,机会有看贯穿全年,具体组织四条线索:(1)技术突破和特斯拉国产化下,弹性更大的中游锂电池与零部件;(2)成本具备上风、排泄率郑重升迁、走业价格处于底部的上游锂电原料;(3)业绩处于底部添速出清,走业荟萃度升迁的中游电机电控;(4)产销量展现拐点车型放量带来业绩添量的电动整车。周详选举逻辑可参考吾们1.15报告《新能源车主题能否“贯穿全年?”》。

      恐慌是组织优质股票的良机,中长线资金反走组织,安详信念。2月3-4日北上资金两日净买入230亿;据上证报,2月3日约有百亿保险资金已入市;2月4日A股25家基金公司宣布自购旗下偏股型基金。各类中长线资金积极组织,平复起伏性折价冲击、安详市场添量资金预期。

      ● 走业轮动:参考03年“恐慌期-消化期”的轮动规律,超跌反弹之后科技成长 “强者回归”。03年疫情发酵期的轮动:①认知期(非疫情主导, 播色网“五朵金花”)→②恐慌期(避险主导、幼票起伏性折价,医药/金融/公用事业较好,息闲服务/修建/TMT领跌)→③消化期(超跌反弹,TMT/息闲服务领涨,医药补跌)→④疫情终结后半年(“五朵金花”强势回归)。开市后走业轮动已沿着上述“恐慌期”向“消化期”演绎——疫情直批准好品栽领涨→疫情冲击品栽超跌反弹。疫情未显明得到限制前,受好概念板块将维持强势。如今A股已经进入疫情“消化期”,吾们判定TMT/息闲服务超跌反弹动力更大。03年走业外现外明事件性冲击清淡不转折前期强势“五朵金花”的逻辑,本轮疫情冲击并未转折科技成长走业的受好逻辑,反而在货币政策对冲下添强受好,不息提出配置科技成长(新能源车、游玩、消耗电子),具体选举逻辑参考吾们1.15《新能源车主题能否“贯穿全年”?》及今日发布的《5G引领科技投资进入蜜月期》。

      来源: 戴康的策略世界

      2.2 估值赞成:如今股债相对回报处于高位,股优于债

      在疫情异国显明得到限制之前,疫情概念板块将维持强势。随着如今A股已经进入疫情“消化期”,吾们判定TMT/息闲服务等走业具备超跌反弹动力。

      恐慌是配置优质股票的最佳时机,中长线资金组织印证市场回归配置价值。疫情并未转折科技成长走业的受好逻辑,反而在货币改善格局下添强受好。板块吾们提出积极挺进而非退守,不息选举科技成长(新能源车、游玩、消耗电子)。

      一、节后调整时间空间印证判定,如今A股调整“底部已现”

      报告正文

      吾们在2.1日发布疫情点评报告《03为镜,比复刻历史更众的思考》,认为市场节后将迅速响答心理冲击,ucjizz视频网站空间参考节伪日富时中国A50期指和03年SARS恐慌期的调整幅度。节后市场外现印证判定。

      ● 中央倘若风险。疫情不息性不确定,对经济与企业盈余造成冲击。

      “战疫”效果初现曙光。据最新的疫情数据跟踪,随着阻隔措施到位,片面“日新添”确诊/疑似/医学不悦目察数据展现向下拐点——截止2月4日,全国新添疑似病例消极,全国非湖北新添确诊病例显明消极,全国非湖北新添医学不悦目察不息消极数日后、湖北新添医学不悦目察亦展现首次消极;此外,国家卫建委行家组、科技部不息公布针对新冠病毒药物及诊疗最新钻研效果。片面药物能有效按捺冠状病毒。

      参考吾们2月1日的报告,借鉴03年SARS时期的走业轮动规律,对如今走业配置照样有参考。从03年的走业外现来看,轮动和传导的过程挨次是:①认知期(非疫情主导,“五朵金花”领涨)→②恐慌期(避险主导、幼票起伏性折价,医药/金融/公用事业领涨,息闲服务/修建/TMT领跌)→③消化期(超跌反弹,前期领跌的TMT/息闲服务领涨,医药补跌)→④疫情平复后半年(“五朵金花”强势回归)。

      节后走业轮动已沿着上述“恐慌期”向“消化期”过渡的倾向演绎:疫情直批准好品栽领涨→疫情冲击品栽超跌反弹。2月3日市场大跌,仅抗击疫情受好的医药、线上消耗有关的游玩物流等走业有相对外现;2月4-5日市场修复上涨,除医药与科技成长一连强势外,片面受疫情冲击领跌的必选消耗、走运走业展现超跌反弹。与03年的轮动传导过程较为相通。

      2.3 营业走为:起伏性危险缓解,添量资金组织

      2月3日市场短暂遭遇起伏性冲击,而在随后两个营业日营业起伏性显明松懈。2月3日在市场恐慌心理下,近千只股票镇日封物化跌停,在基金赎回压力下起伏性更好的股票遭遇抛售,市场表现短暂起伏性冲击。而4-5日起伏性危险大幅缓解——市场成交量放大、促成足够换手;跌停板公司数目显明缩短;期指的负基差约束。

      ● 从逻辑、估值、营业等层面看到积极曙光。(1)逻辑未损坏:吾们往年头挑出的贴现率下走驱动“金融供给侧慢牛”并不会因“疫情”而损坏,片面“日新添”确诊/疑似/医学不悦目察数据向下拐点;(2)估值有赞成,如今股债相对回报处于高位,股优于债:在3日大跌之前A股团体估值大体较为吻合理,大跌后比较益处,短期疫情影响之下风险偏好的摇曳大于企业盈余预期&利率的摇曳,疫情挺进稳定并且市场响答逐步钝化;(3)营业起伏性大幅松懈:3日市场营业起伏性冲击,而在随后两个营业日营业起伏性显明松懈,成交量放大、促成足够换手、跌停板公司数目显明缩短、期指的负基差约束。此外,北上资金/保险/公募基金自有资金,中长线资金反走组织,有助于安详市场信念。

      2月3日大跌之前A股团体估值处于吻合理位置,大跌后中性更偏益处。2月3日大跌当日,A股PE(TTM)为16.0倍,处于2010年以来的均值以下;A股PB(LF)为1.6倍,也在2010年以来的均值-1倍标准差附近,所以估值挑供坦然边际。估值的三个决定因素是利率、盈余预期、风险偏好。短期疫情影响之下风险偏好的摇曳大于企业盈余预期&利率的摇曳,疫情挺进稳定并且市场响答逐步钝化。

      事件冲击不改股市中期运走轨迹。从逻辑 估值 营业等方面来看,吾们判定A股底部已现,走出“恐慌期”进入“消化期”。

      2.1 逻辑未损坏:照样是“金融供给侧慢牛”,“战疫”效果清明化

      ● 底部已现,把握超跌反弹的机会,不息选举科技成长。从逻辑、估值、营业三个方面来看“底部已现”。03年“日新添病例数”不息消极是主要的分水岭,本轮A股市场已经进入稳定的“消化期”期待疫情更为清明,对今年春节返工高峰的病例转转折态跟踪。板块吾们提出积极挺进而非退守。不息选举科技成长(新能源车、游玩、消耗电子)。

      从SARS经验来看,“日新添病例数”不息消极意味着市场对疫情逐步“脱敏”,如今已经展现积极信号,但仍需对春节返工高峰保持跟踪。从逻辑、估值、营业三个方面来看,2月3日A股大跌后“底部已现”,疫情影响从“恐慌期”步入“消化期”。

      政策对冲坚定脱手。与03年经验相通,疫情冲击下政策软韧度隐微上升。2月1日央走、财政部、银保监会、证监会、外汇局联吻合发布《关于进一步深化金融声援防控新式冠状病毒感染肺热疫情的知照照顾》;2月3-4日央走两日投放起伏性累计达1.7万亿元,足够表现安详市场预期、挑振市场信念的信念。

      股债相对回报处于高位,股优于债。2月3日大跌后A股股息利润率到达2.44%,相对国债的内在回报率到达2010年以来均值 1倍标准差的高点,股市的相对配置价值凸显。

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